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日期: 2020-01-17 16:32:03 来源: 关键词:

不断攀升的债务

“预计今年美国的预算赤字将达到1万亿美元,到2026年将增加一倍达到一年2万亿美元。值得一提的是,到2025年债务与GDP的比率将突破100%。”牛津经济研究所高级经济学家豪顿(Nancy Vanden Houten)告诉第一财经记者。

虽然美国国会和总统正争取2月15日以前制定出正式的政府预算,但由于特朗普去年通过的减税法案导致联邦政府的收入大幅减少,与此同时政府支出却很难削减,所以预算赤字很不乐观。

“2019年第一季度,美国的预算赤字预计为3170亿美元,远大于去年第一季度2250亿美元的赤字水平。预算赤字在2019年将达到GDP的4.7%,2022年将达到GDP的6.1%。”高盛的研究报告显示。

“目前,美国财政的最大挑战,是之前通过的《2017减税和工作法案(Tax Cuts and Jobs Act of 2017)》。预计赤字将从2017年占GDP的3.5%上升到2020年的5.5%,最终使得美国债务总额达到GDP的83%。”豪顿说。

这意味着,控制财政赤字几乎是不可能完成的任务。“二战之后,美国这种赤字和负债飞涨的情况并不新鲜,我们一直在预期更广泛的预算赤字和债务增加,新的税法只是加速了这个进程。”豪顿说,“要想减少财政赤字,要么削减支出要么增加税收,而且其幅度必须超过6000亿美元,才能达到控制财政赤字的目的。但这样的开源节流违背了减税的初衷,将使实际GDP增长速度降低3%以上。”

影响美国国债

受到美国债务上限影响的是美国国债市场。

“我们预期2019年美国国债发行量将达到1.2万亿美元,远超过2018年9750亿美元的发行量。”牛津经济研究所首席经济学家达科(Gregory Daco)告诉第一财经记者。

由于通胀高企,以及对美联储几次加息的预期和相关减税政策,导致美国长期国债收益率从2017年12月的2.4%,上升至2018年11月初的3.2%。不过,2018年底股市大跌,加上投资者对美国经济增长的悲观预期,美国国债的收益率下滑到2.7%左右。

“我们不知道债务与GDP比率的引爆点具体在哪里,但我们显然正越来越接近它,而且错误高估它的位置所造成的损失是巨大的。”现任美联储主席的鲍威尔,2013年在他担任美联储理事时,对当时债务与GDP比率达到72%曾发表如此评论。

“总的来说,市场还没有就债务与GDP比率达到多高才可能引发主权债务危机达成共识,投资人也不需要大幅提高收益率才愿意继续持有美国国债。鉴于美元拥有储备货币和「安全港」的身份,相信美国主权债务的可持续性短期内不会受到质疑。相反,围绕债务上限的政治争议才更加让人担忧。”达科说。

美国历次债务上限危机都是因为政治纷争引起的,最近两次债务上限危机分别发生于2011年和2013年,都是因为当时控制国会的共和党试图反对2010年通过的“奥马巴医保法”,从而逼迫奥巴马总统削减开支所致。2011年的危机最终造成政府关门,而2013年的危机靠着财政腾挪拖延时日,在政府被迫关门前达成协议暂时取消举债上限。

按照法国经济学家Olivier Blanchard的理论,当一个国家名义GDP增长率超过其国债收益率的时候,更易于管理其债务。

“从1953年以来,美国名义GDP增长率超过其国债收益率平均87个基本点。我们预期未来10年,美国名义GDP增长率与国债收益率的差距将收窄到80个基本点。”达科说。

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编辑:许文艳
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