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中信建投评12大行业三季报:静待5G释放 养殖持续景气

国防军工:三季报维持稳定增长,景气传导产业链中上游业绩释放明显

黎韬扬

中信建投军工首席

三季报维持稳定增长,景气传导产业链中上游业绩释放明显

2019年前三季度,军工板块162家公司共实现营业收入4658.66亿元,同比增长2.55%,实现归母净利润206.04亿元,同比增长9.61%。在162家公司中,有141家公司实现盈利,21家公司出现亏损;有93家公司实现净利润同比增长。整体来看,继中报业绩实现平稳增长后,军工板块三季报营收和利润水平依然延续稳定增长态势,行业景气度提升趋势不改。

毛利率小幅提升,预收账款和存货水平与去年同期基本持平。我们认为,军工板块上市公司整体盈利能力基本维持不变,预收账款和存货总额与去年同期基本持平,表明上市公司仍将有明显业绩释放,行业景气度将继续维持向上态势。

军品业务景气度较高,景气度纵向传导充分验证。分属性来看,核心民参军公司2019年前三季度实现营业收入31.87%,核心央企实现营业收入1961.08亿元,同比增长率分别为31.87%和4.04%,高于行业整体和其他两类公司营收增速水平,产生营业收入较多;核心民参军和双主业民参军前三季度净利润增速分别为29.67%和14.21%,民参军企业多数处于产业链中上游,前三季度利润释放较为明显。

在投资策略上,建议重点关注景气度横向扩散、纵向传导以及央企资本运作回暖三条主线上的投资机会。

景气度横向扩散:中直股份、内蒙一机、航发动力高德红外

景气度纵向传导:光威复材、七一二、航天电器、中航光电、航天发展

央企资本运作:四创电子、杰赛科技。

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