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原标题:水井坊营收增速降至5年最低 高管股权激励计划被指难度过大

长江商报

记者张璐

在激烈的白酒市场竞争中,聚焦次高端的水井坊感受到了巨大压力。

7月22日晚间,川酒“六大金花”之一的水井坊(600779)披露了2019年半年报。报告显示,水井坊上半年营收16.9亿,比上年同期增长26.47%,归属于上市公司股东的净利润达3.4亿元,同比增长26.97%。

值得注意的是,此次公布营收增速为2015年以来最低。2015年至2018年度,水井坊上半年营收增幅为174.10%、26.68%、70.62%、58.97%。

此前,水井坊董事长范祥福还定下2019年的增长目标。2019年要实现主营业务收入增长20%左右(营收33.8亿)、净利润增长30%左右的经营目标(净利润7.5亿元)。

如今半年过去,水井坊虽完成了目标营收的一半,但净利润只完成目标的45%,为了保证这一目标的实现,公司采取股权激励的方式将公司核心高管捆绑,以期实现这一目标。不过平安证券研报指出,“压力较大”。

营收增速放缓广告费增29%

财报显示,2019年上半年,水井坊高、中、低档产品分别贡献营业收入16.06亿元、4034.57万元和4359.95万元,占营收比重分别为95.05%、2.5%、2.6%。不过,在不断加码高端产品的同时,水井坊的广告及营销费用也在节节攀高。半年报还显示,销售费用同比增长29%,达到5.4亿元,占其报告期内营业收入的32.01%。在半年报中,水井坊表示,这是为强化品牌知名度及进行新品推广,增加有效的电视和户外广告、 节庆促销以及核心门店、品鉴会等投入所致。

对此,白酒专家蔡学飞在接受长江商报记者采访时说道,“水井坊作为中国区域名酒,近两年在消费升级趋势下,持续进行着产品结构上调以及品牌价值提升,扩张的态势在一定程度上导致其销售费用较高,但是整体来看,水井坊的品牌价值与泛全国化有一定的效果,应该说,还是符合企业发展规律的。”

小股权激励解锁难度过大

7月5日,水井坊披露2019年限制性股票激励计划(草案)显示,公司拟使用25.62万股A股普通股,以25.56元/股的授予价格向时任董事、高管、核心技术(业务)管理骨干等15人进行股权激励。

不过,此次限制性股票激励计划的解锁条件也比较严格,涉及的业绩考核目标分别为2019年至2020年、2019年至2021年的收入增速均值不低于A股前10名白酒上市公司均值的110%。根据公告,这前10家企业为贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、顺鑫农业、古井贡酒、口子窖、今世缘、老白干酒。

不过,就目前来看,水井坊欲实现这个目标并不容易。choice金融数据终端显示,2018年,贵州茅台以736.39亿元的营业收入独占鳌头,其次是400.3亿元的五粮液和241.60亿元的洋河,营收130.55亿元的泸州老窖位于第四,而水井坊的营收则为28.19亿元,排名第12位,距离第10名的老白干还有近7亿元的差距。

平安证券研报指出,“公司新财年的营收目标面临的压力或上升,一是主力产品井台和8号成交持续回落,渠道利差不断收窄,且19年推出的丝路版井台装和喜庆版8号新品效果平平,公司需解决提升终端盈利能力问题;二是竞争对手越来越重视对核心终端的争夺,对核心终端领先的水井坊来说,竞争压力也会越来越大。”

有业内人士向记者表示,股权激励是近几年中国白酒改革的重点,老干白、舍得、汾酒等等众多区域酒企都进行了相关的尝试,不过在白酒行业分化加剧、业绩放缓的当下,水井坊能否像往年一样继续保高速增长仍是未知。

蔡学飞称,“水井坊毕竟是中国多年来少数坚持高端化的区域酒企,在中国高端市场拥有一定的品牌号召力,但是在一线名酒下沉,区域酒企升级的双重挤压下,水井坊的外部竞争压力会越来越大,重点工作应该放在品牌价值的高端化与根据地市场的稳固。”

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