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北京赛车分析公式规律

新京报记者 王庆滨

英国百年旅游企业托马斯库克集团(简称“托马斯库克”)正遭遇业务受挫、股价大幅度下跌和裁员的危机。为自救,托马斯库克四处求援,引入投资方,希望融资7.5亿英镑,以缓解流动资金危机,来自中国的老东家复星系企业便是其心仪的融资对象之一。

复星旅文是否参与托马斯库克重组尚无定论

成立于1841年的托马斯库克是世界第一家旅行社,也是欧洲第二大旅游集团,仅次于途易,于2007年登陆伦敦证券交易所。

复星系企业和托马斯库克的“联姻”可以追溯到2015年。当时,复星集团战略投资托马斯库克,成为托马斯库托克的大股东。在复星旅游文化集团(简称“复星旅文”)从复星国际独立分拆前夕,复星集团将持有的托马斯库克的股权调整到复星旅文旗下,截至2018年年底,复星旅文共持有托马斯库克约6.66%的股权;2019年1月1日至3月12日,复星旅文又通过伦敦证券交易所二级市场,购买了托马斯库克3.62%的股权。此外,复星国际子公司Fidelidade还持有托马斯库克7.23%的股权。

对托马斯库克股权的加码引起了外界的持续猜测,包括复星旅文在内的复星系企业是否会再次大举收购托马斯库克?但复星系企业一直未就此事予以正面回应。

转机发生在7月12日。当日,托马斯库克发布再融资方案公告,称正与复星旅文及其附属公司等,进行进一步谈判。

同日,复星旅文对外发布《有关市场传闻声明》,声明证实,复星旅文及其关联公司与托马斯库克集团的核心贷款银行,正在考虑可能对托马斯库克集团进行资本重组和分拆的建议方案。方案包括,托马斯库克拟引入7.5亿英镑的新资金,包括资本注入和新贷款;通过资本重组,复星旅文将拥有托马斯库克的旅行社的控股权和其航空公司的重要少数股权。

知情人士向新京报记者透露,上述方案是托马斯库克方面提出来的重组方案,方案里面包括投资人、债权人等。方案提出后,托马斯库克邀请利益相关方进行讨论,复星旅文是相关方之一,但并不是主导者,也并不扮演特别明显的角色,仅是愿意考虑参与重组。此外,参与重组有前置条件,包括托马斯库克的运营业绩、尽职调查、利益相关方的协议等。目前,复星旅文对于参与重组只是有意向,没有完全定论。

托马斯库克上半年亏损15亿英镑,复星集团此前投资或存失败

虽然头顶百年招牌,但托马斯库克已今非昔比。

据景鉴智库创始人周鸣岐统计,复星集团于2015年收购托马斯库克,当年,托马斯库克的净利润为0.19亿英镑,此后逐年降低,2018年出现亏损,亏损金额达1.63亿英镑。

周鸣岐分析指出,近年来托马斯库克的经营业绩始终在盈亏线上挣扎,资产负债率也达到极其危险的95%以上;托马斯库克主营业务为低利润的旅行社和航空公司业务,背负如此高的负债,经营合理性存疑。2019年上半年,托马斯库克的经营状况更是急转直下,出现了近15亿英镑的巨额亏损,其中,商誉出现11.5亿英镑的巨额减值。截至目前,托马斯库克尚有19.55亿英镑的商誉和无形资产,恐存在进一步减值的风险,亏损或将进一步扩大。此外,2019年上半年,托马斯库克的资产负债率已达126.76%,资不抵债。

而托马斯库克的股价近来表现也很低迷。7月23日,托马斯库克在伦敦证券交易所收盘价未超过5英镑/股,而在2015年,即便处于低位,托马斯库克的股价也近100英镑/股,高点时曾超过150英镑/股。今年5月,花旗银行将托马斯库克的股票评级评估为“卖出”,将目标股价预期评定为0。

由于持续的较高负债率和股价的大幅跳水,行业专家质疑,复星集团此前对托马斯库克的投资或存在失败。从股价角度讲,股价涨了即是赚到了,股价跌了就意味着亏了,所以,对复星集团投资失败的质疑并不是没有根据。

百年IP商业价值犹存,业务协同性成投资考量因素

周鸣岐分析认为,托马斯库克虽然经营不善,但作为世界知名品牌、现代旅游业的开创品牌,其IP的巨大商业价值不言而喻。

这一点,复星集团方面也十分清楚。早在2015年,复星集团便将托马斯库克的品牌引入中国,双方共同打造了旅行社品牌托迈酷客;今年年初,复星集团再次引进托马斯库克旗下Casa Cook酒店和Sunwing晴乐湾家庭度假村品牌,并纳入复星旅文的旅游目的地板块。

除了看重品牌优势,知情人士透露,复星集团之前投资托马斯库克,主要是看中其与集团旅游板块业务的协同性,“此前复星集团是在投了地中海俱乐部之后,再投托马斯库克,就是认为托马斯库克和地中海俱乐部业务存在协同性,地中海俱乐部的产品是度假村,托马斯库克是渠道,在欧洲有很多网点有布局,具备引流作用。”复星旅文此次参与托马斯库克的重组,也有这方面的考虑。

专家:托马斯库克管理层经营能力或存问题

目前较受行业关注的是,下一步,作为复星集团的旅游板块,复星旅文是否会进一步收购托马斯库克?

行业人士认为,即便进一步收购也是不得已而为。如果不继续参与收购,给处于破产边缘的托马斯库克紧急输血,复星集团之前的投资可能全额损失。如果继续参与收购,能否成功挽救托马斯库克,仍是个未知数。

据报道,此前复星集团投资希腊轻奢品牌Folli Follie之后,Folli Follie屡陷财务造假危机,并遭遇做空。此后,Folli Follie被希腊证监会判定存在数据造假、操纵市场的行为,要求立即停牌、整改并缴纳500万美元罚款。复星集团所有投资几乎全额计提投资损失。

托马斯库克是否会步Folli Follie的后尘?从其目前经营状况来看,着实不容乐观。不过,周鸣岐分析认为,作为第一大股东,复星集团如果能赋能托马斯库克在中国的业务扩张,或能大幅提升其业绩,或将在资本市场上获得良好的投资回报,弥补当前投资损失。但前提是,托马斯库克需进行重大业务和管理调整,“从历年越来越差的业绩来看,其管理层经营能力存在一定问题。”

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