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退市在即!负债182亿的“养猪第一股”还能翻盘吗?

债市观察

退市警报四连响,18万股民心彷徨。

久违的,*ST雏鹰的股价终于在今天(7月24日)涨停了。但即便如此,这家昔日“养猪第一股”的股价仍然只有0.85元/股,低于1元/股的股票面值。按照相关规定,*ST雏鹰关于公司可能终止上市的第五次风险提示公告或许已经上路。

在此之前,*ST雏鹰已连续四个交易日给它的18万股民敲响了可能退市的警钟。

“钱债肉偿”

截至7月24日,*ST雏鹰的股价已连续14个交易日低于1元/股。如果这个数字再增加6天达到20个交易日,按照规定公司股票将停牌并等待深圳交易所最终是否将其退市的裁定。

2018年的中弘股份是第一支因为上述条件而退市的公司,*ST雏鹰难道要重蹈覆辙?

目前,债务危机是*ST雏鹰亟需解决的头等大事。据2019年一季度财报显示,截至3月31日,*ST雏鹰总资产196.4亿元,总负债182亿元,其中一年内到期的短期借款47.46亿元,资产负债率高达92.68%。目前,公司已逾期债务超40亿元,可谓压力山大。

2018年6月14日,随着*ST雏鹰的财务问题遭到外界质疑,与其合作80%以上的金融机构宣布贷款提前到期。此后,深交所关注函接踵而至,*ST雏鹰债务危机开始爆发。

2018年11月6日,*ST雏鹰超短期债券“18雏鹰农牧SCP001”违约。在债权人的不断逼迫下,3日后公司发布公告,称要以货币资金方式延期支付公司现有所有债务,利息部分主要以公司火腿、生态肉礼盒等产品支付。

这便是令A股哗然的“钱债肉偿”奇闻。

此后,*ST雏鹰违约不断。而随着债券问题的爆发,*ST雏鹰诉讼不断。截至今年4月12日,*ST雏鹰因金融借款违约等产生的诉讼就高达56起,涉及资金近27亿元。而随着债务相继爆雷,公司在联合评级中已沦为C级/负面。

在此期间,3月19日,*ST雏鹰遭到证监会立案调查,原因是公司涉嫌重大违法违规行为。而随着其2018年报被“被出具了无法表示意见的审计报告”,公司“披星戴帽”,走到了退市的边缘。

为解决迫在眉睫的债务危机,6月12日下午,*ST雏鹰债权人会议在郑州召开,参会方除公司管理层之外,还包括金融局相关领导和主要债权机构。会上,*ST雏鹰董事长侯建芳首先发言,对公司的经营情况做了相关介绍后,公布了拟定的债转股方案。随后中介机构介绍了债转股的后续安排,最后债权人对此进行了讨论。

据小债获得的会议现场已签署的*ST雏鹰《市场化债转股框架协议》显示,债权机构包括主席行及副主席行等24家,涉及金额约73亿元。在此基础上债转股方案将开始启动,进一步扩大债转股规模。据《新京报》报道,截至7月23日达成参与意向的债权人已增至29家,涉及金额增加至约78亿元。

对于债转股方案,侯建芳对外表示,三分之二的债权人已经认同这个方案,并已达成协议签约,正在稳步推进。“债权人和债务人都积极的情况下,就容易往前推了。”在他看来,一旦债转股成功,*ST雏鹰就可以重获新生。

据野马财经报道,一位参加会议的债权人代表对债转股成功表示信心。他认为,首先从行业看现在处于猪肉周期的上升通道,在将来一段时间内,猪肉价格将持续在上涨通道,这也给雏鹰农牧一定的公司价值。其次,雏鹰农牧确实有一些优质的资产,现在确实出现投资机会。第三,对债权人来说,选择债转股属于不是最坏的选择,至少通过债债转股可以盘活上市公司资产,可能让自己的债权得到增值。

但是,也有网友对此有评论道:债务180亿,总市值才40亿,怎么转股?但是,确实想不出比债转股更好的办法了。

而目前更为紧迫的情况是,随着股价持续在1元/股以下徘徊,退市似乎已成为*ST雏鹰亟需解决的大问题。

早有端倪

想当初,*ST雏鹰以“养猪第一股”的身份登陆A股,也曾风光无限。2016年,*ST雏鹰的净利润还高达8.33亿元,扣非后5.93亿元。而到了2018年,同样是这家公司,却巨亏38亿元。

“冰冻三尺非一日之寒”,*ST雏鹰经营的恶化,小债从其负债率上发现了一些先兆。从2012年开始,公司负债率便由前一年的23.81%飙升至50.80%,之后一直维持在此之上。2016年后,*ST雏鹰负债率逐年升高,从近60%一路飙升至今90%。

而对比同类企业如温氏股份,其负债率近年来一直维持在30%上下,罕有超过50%。

伴随*ST雏鹰负债率的逐年走高,公司的主营业务也在悄然变化,偏离了“养猪第一股”的应有之意。

*ST雏鹰近年来的财报显示,这家公司的主营业务中,畜类养殖占比只有50%左右,而粮食贸易占了40左右%,且这部分毛利率仅2%左右。而除此之外,真正赚钱的则是其互联网、类金融板块。

(*ST雏鹰2018年年报数据)

比如在2018年,*ST雏鹰的互联网、类金融板块的毛利率就高达95.44%。在互联网金融行业,毛利普遍在30%左右。*ST雏鹰一家靠养猪闻名的公司,却可以做出如此逆天的成绩,其中玄机何在?

面对*ST雏鹰已被证监会立案的现状,这个问题的答案,小债愿意静等最后的调查结果。

而另一方面,即便互金板块已如此“给力”,2018年*ST雏鹰的业绩仍是巨亏38亿。至于巨亏的原因,公司给出的理由是“由于资金紧张,饲料供应不及时,公司生猪养殖死亡率高于预期...”

继“钱债肉偿”之后,“饿死生猪”再度让*ST雏鹰成为财经热点,舆论哗然。根据相关数据测算,公司“饿死”的这批猪,大概有270多万头,蔚为壮观。

  “养猪大王”与“游戏大王”

*ST雏鹰多次在资本市场“强行加戏”,也让其创始人侯建芳父子站到了聚光灯下。

1988年,历经三次高考皆告失败的侯建芳,搭上了去郑州的长途汽车。在郑州牧专,他花了100块钱上了23天的畜牧培训班,之后开始学习养鸡。当年冬天,侯建芳借了200元搞起家庭作坊养鸡场,从此开始了“养猪大王”的发家之旅。

由于北方人对猪肉的巨大需求,养鸡之后,侯建芳开始养猪。2004年,雏鹰农牧种猪场建成,“二师兄”成了侯建芳的摇钱树。两年后,在侯建芳的主导下,雏鹰农牧开始将传统“公司+农户”和“公司+基地+农户”的养殖模式进行组合创新,创造了所谓“雏鹰模式”。

2010年,被誉为“养猪第一股”的雏鹰农牧在深圳中小板上市,侯建芳身价开始暴涨,一度达到70亿。而在他的光环之下,侯建芳之子侯阁亭却走出了一条“游戏大王”之路。

2017年,侯阁亭从另一位富二代中国稀土控股集团老板蒋泉龙之子蒋鑫手中接过Snake俱乐部的控制权。这家俱乐部成立于2013年,曾在电竞赛场拿下多个重量级赛事冠军,堪称豪门。同时,侯阁亭还在直播、主播经纪公司等领域均有布局。此外,侯阁亭又通过旗下公司参股了王思聪的香蕉计划。

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