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大发快三怎样投稳赚不赔

昨日,近期屡遭浑水做空的体育品牌安踏(02020.HK)发布了今年上半年的业绩盈喜。根据公司预测,上半年公司经营溢利(按综合基准)比去年同期将增长不少于50%,股东应占溢利将增长不少于25%。

据公司表示,上半年股东应占溢利大增的原因主要是:

一、今年上上半年安踏品牌及其他品牌产品销售持续强劲增长,总收益预期同比增长35%;

二、经营溢利率较去年增加,原因主要是:

(a)零售业务的贡献增加。一般而言,零售业务产生毛利率较批发业务高;

(b)收到政府补助;

(c)经营开支占收益百分比相对稳定。

受消息影响,安踏今日股价高开近3%(59港元),并一度创下59.95港元的历史新高。其后涨幅收窄,截至发稿前,股价为58.8港元,涨幅为2.62%。

两周之前的7月8日,做空机构浑水突袭安踏,称其财务指标造假,令其股价从55.6港元大跌7.32%至52.85港元。此后几日,浑水一连发数篇做空报告。但鉴于目前安踏股价已高于浑水做空前的水平,机构的长篇做空报告成效似乎并不大。

不仅如此,今年年初至今,安踏股价累计涨幅已达到57.12%,且总体而言呈现上行趋势。

为何浑水五度做空空徒劳?

就在安踏发布上半年业绩盈喜同日,浑水发出了第五份做空报告,指安踏不仅控制了旗下的经销商,还控制了其第三方供应商,并将成本转移到供应商身上。

根据浑水机构的调查发现,安踏最大的第三方供应商河南锐力体育用品有限公司由彭清其所有。彭通过福建省锐动有限公司实际持有河南锐力95%的股权。同时,彭还是安踏已合并的公司 Sprandi China及 Xiamen Sprandi的法人兼总经理。安踏各持有两公司85%的股份。彭本人还在福建安踏投资有限公司的副总裁。而福建安踏投资有限公司属安踏创始人家族的私人投资业务一部分。

此外,2015年至2017年期间,河南锐力纯利率大约为2%,低于行业平均5%的水平。因此,浑水怀疑安踏暗中将旗下负责生产公司的成本(可能还包含了原材料的成本)转嫁到河南锐力头上,导致其纯利率出现下滑。

该报告之后被安踏再度极力否认,指报告不准确且具有误导性。

结合此前的几份报告内容,大意其实都差不多:安踏私底下控制经销商,转移成本;转移实控企业到自己控制的网络手上,套现金额;伪造FILA门店数量及财务数据。

然而,浑水除了证明安踏与旗下的分销商、供应商有着密切的关系之外,其他关于转移成本、交易套现的指控却始终未有证据确凿的“实锤”,都是基于实际情况的“合理怀疑”。

而公司自己也解释,由于集团与分销商紧密的工作关系,所以雇员会在之间流动工作,并不能说明对分销商构成“控制”。而退一步,即使安踏控制了上游供应和下游经销渠道(均遭公司否认),亦未有足够做实的证据证明安踏对其进行成本转嫁从而伪造财务数据。

据统计,从2007年到2018年,安踏IPO募集36.43亿港币,配售募资37.92亿港币,合共74.35亿港币。期间,集团通过分红向市场派发了55.42亿。而期间安踏的大股东仅在2009年和2014年分别减持3%的股权。

浑水认为安踏通过转嫁成本而提高利润率等财务指标,继而从二级市场中套现获益的逻辑似乎并不能成立。

而从近期安踏披露的业绩情况来看,安踏近期的零售表现非常亮眼。第二季及今年上半年,安踏品牌零售额同比增加10%-20%的增幅;其他品牌第二季零售额增幅达55%-60%;半年增幅更是达60%-65%。

再结合昨日披露集团经营溢利、股东应占溢利等情况——足够出色的业绩表现背后是今年以来一往无前上涨的股价。

人往往都是短视的。无论从哪个方面衡量,现在的安踏情况都好得不能再好了,跳进去就可以捞一笔了,谁还在乎它有没有控制经销商、供应商,以及“有可能”的财务造假呢?

所以,从报告本身的内容来讲,它可能是没有击中读者的“痛点”。虽然浑水笔缀不耕,坚持不懈地从两周前的日更到现在的周更,但是它的报告如果挂在公众号上相信也很难拿到10万+。

券商怎么看安踏?

国盛证券研报表示,根据机构对终端多次跟踪,估算得出今年上半年公司旗下安踏品牌库销比约为4,FILA约为5,折扣率大致与去年持平。由此,机构认为安踏目前运营稳定,库存情况健康。

今年上半年,安踏作价360亿元收购芬兰高端体育用品公司Amer Sports。而从Amer Sports过去的经营状况来看,其主要盈利季节主要在秋冬季。机构认为该收购会为公司上半年带来4至5亿(税前)的负面影响。

全年来看,Amer Sports可能为安踏带来微量利润增量。长远而言,Amer旗下的始祖鸟、所罗门品牌有望强化安踏集团在运动细分领域顶级品牌布局,推动集团发展进入新阶段。另据安踏主品牌销售稳健、FILA维持高速增长、上半年业绩再超预期的现状,机构对其维持 2019/2020/2021 年净利润 50.2/61.8/73.8 亿元的预测,并维持“买入”评级。

东吴证券研报认为安踏12年率先完成零售改革,目前FILA维持高增长成为新增长级,及收购Amer的国际化布局,已证明其前瞻性及行动力。鉴于今年上半年的靓丽销售业绩及中报超预期,机构继续看好公司在运动服饰赛道领先地位,并提高盈利预测,预计19/20/21年归母净利增8%/21%/17%至52.5/63.3/74.1亿元,并维持“买入”评级。

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