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一分快三是怎么玩的游戏规则

原标题:中国社科院金融所研究员:要把资管业务做成直接融资的渠道

7月22日,在“中国金融改革与上海国际金融中心建设”研讨会上,国家金融与发展实验室副主任,中国社会科学院金融研究所研究员、银行研究室主任曾刚表示,直接融资不仅仅只有股市,资管有可能是未来很重要的一股力量。银行等金融机构大力发展资管业务,某种程度上是应对资本监管和利率市场化做出的自然反应。

曾刚说,在成熟的利率市场化的地区,如日本、欧洲等地(美国是例外)的银行,息差非常小,在1%以下。中国银行业的利差在2012年是巅峰时期,接近3%,现在在1.9%,未来还会持续下行到1.5%以下。息差收窄的时候,就要去追求非利息收入的增长,银行就会从一个信用中介变成服务中介。2012年以后,社会融资结构也出现了非信贷化的转变。2000年以后银行信贷占新增社融的比重在80%-90%,一路下行到2013年出现“钱荒”的时候占比在51%。

曾刚回顾,2012年曾在名义上进行利率的放开,但是当时监管制度不完善、金融行业基础不具备,非信贷融资并没有发展为真正意义上的直接融资,而是变成了同业业务等,信用创造脱离资本约束,通道业务监管没有跟上,看起来实现了结构上的优化,其实只是换了一种形式,造成了更多的风险。

曾刚强调,需要把资管业务做成直接融资的渠道,把“通道”变成渠道,回归资管本源应该发挥的作用。

对于如何实现资管行业真正变成直接融资渠道,曾刚提出四方面的要素:市场规范、中介服务、机构投资者和投资者教育。

“以中介服务来说,比如说像现在的信用评级机构。次贷危机就反应了信用评级体系存在着很大的漏洞,包括现在信用债时常爆仓无数,暴露出我们的中介服务存在短板。还有就是缺乏真正意义上长期稳健的机构投资者,公募基金受制于资金来源很难成为市场稳定器,保险业银行业过去在长期稳健多元化的机构投资者中所占比重较低,未来他们应该可以发挥更大的作用。还有投资者教育,如何识别风险,如何对对风险进行准确定价,也是十分重要的。”

对于金融委近期推出的金融对外开放“11条”,曾刚认为,其实都和发展直接融资市场有关。比如允许境外金融机构投资设立、参股养老金管理公司,鼓励境外金融机构参与设立、投资入股商业银行理财子公司等就是引进外资,壮大机构投资者的力量。允许外资机构在华开展信用评级业务时,可以对银行间债券市场和交易所债券市场的所有种类债券评级,就是引进外资,提高中介服务能力。

曾刚认为,未来资管业务会有四个发展方向:

一是产品服务体系的完善。目前银行理财产品以固收类为主,需要建立丰富的产品体系,让理财产品类型更加多样化。

二是服务渠道更加广泛。理财子公司是一个新的机构,服务渠道重心和传统银行有很大不同,更加追求线上化移动化的趋势,和数字经济更加吻合。未来和金融科技的结合也会更加紧密。

三是运营模式的变化。传统银行从金融的角度去看问题,更看重打造核心的投资能力和投资收益。但是在资管行业,投资收益不见得是唯一重要的能力。如余额宝,并没有绝对收益率的优势,但也是一个比较成功的产品。微粒贷、余额宝的成功都证明了新模式比技术本身重要。资管的运营模式要跳出传统金融的窠臼,知道客户在想什么很重要。

四是生态体系的建立。上海要打造资管行业的中心,不是简单的把理财子公司注册在这里,还有要建立一整套有效的生态,尤其是为核心的资管企业提供服务的一整套体制。

曾刚表示,完善的资管生态体系不光是一个部门发产品,一个部门做投资,还有不同的机构具有不同的专业化能力,可以形成互补。除此之外还有需要大量中介服务需要完善。一个完善的市场体系,除了场内的,还有场外的,还有非标市场。未来能不能发展资管产品本身的交易市场?把银行理财或者信托拿到二级市场交易等等,这些市场的建设都是十分重要的。还有资产“从生到死”的管理,不能光管好的资产,资产出现风险如何处置也是一个很大的问题,特殊资产的管理交易、发现他们的价值、更好地实现价值清收、市场退出,这样的生态体系建设,对资管行业的发展有非常重要的意义。

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