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来源:证券市场红周刊

原标题:公募基金二季度调仓“乾坤大挪移” 

本周,内地公募基金二季报披露落下帷幕,截至7月19日上午的数据统计,共有1258家A股公司二季度末进入了公募基金前十大重仓股名单之列,合计持股总市值7284.37亿元。

根据天风证券的最新研报数据,今年二季度,主动偏股型基金仓位随市场调整而整体出现回落,股票配置比例由73.6%降至72.9%,但目前仍处于2015年股灾以来的中高位置。分类型看,普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类基金产品,当季都不同程度降低了其权益仓位。

食品饮料股成公募基金重点增持对象

二季度期间,A股市场整体先抑后扬,上证指数虽然一度下跌超过10%,但最终季度跌幅缩小至3.62%。市场整体波澜起伏,主动偏股型基金仓位多数跟随市场调整而出现回落。对于整体股票仓位的小幅回落,上海证券基金研究员杨晗在接受《红周刊》记者采访时表示,原因主要是受到了4月份贸易问题再起的影响,全球权益市场风险偏好下降,A股亦无法独善其身,所以国际投资者和国内投资者都选择了降低高风险资产的配置比重。

而统计公募基金二季度末所重仓行业的相关情况,食品饮料、金融、家用电器板块二季度都得到了公募基金的重点青睐:与上季末相同,食品饮料板块继续蝉联公募基金行业持仓规模的首位,但不同的是,虽然数据尚未披露完全,二季度末公募基金持有食品饮料板块的比重已经较一季度末出现了抬升。

对此,杨晗认为,2018年四季度,机构对2019年业绩悲观的预期导致了食品饮料行业超卖带来的估值杀,但2019年上半年,整个行业特别是白酒子行业业绩大幅好于预期,由此机构又争相配置,并推动了行业的估值修复行情。

统计数据可以看到,今年以来,消费股尤其是食品饮料股的走势在二级市场大放异彩,一季度以43.12%的阶段涨幅排在了申万28个大类行业涨幅榜的第四位;二季度市场整体有所回调,食品饮料行业却最终再次以13.27%的季度涨幅一举摘下行业涨幅榜的桂冠。

进一步看重仓个股,公募基金二季度重点持仓的公司依然围绕在中国平安、贵州茅台、五粮液、格力电器、伊利股份、招商银行、长春高新等大盘白马蓝筹股中。以二季度末公募基金前二十大重仓股为统计标的,虽排名有所变动,但17家公司一季度末也同样进入了公募基金前二十大重仓股的名单。不同的是,一季度末的海康威视、中兴通讯、美年健康被调出,调进了上海机场、中国国旅、牧原股份3家公司。

同时,《红周刊》记者观察也发现,目前在前二十大重仓股中,13家二季度末无论公募基金的持股比例还是参与重仓的基金家数,均较一季度末出现了提升:例如中国平安,重仓其基金家数由一季度末的611家增至940家,持股比例由一季度末的3.52%上升至3.81%;重仓贵州茅台的基金家数由540家增至874家,持股比例由2.37%上升至2.93%;重仓股五粮液的基金家数由350家增至529家,持股比例由4.84%上升至6.25%。

公募基金持续加大对大盘蓝筹公司的配置力度,背后的原因在于国内经济结构分化加剧,各行业龙头公司具备估值稳定、抗周期性强、业绩稳健性高等优势。虽然近期也不断有白马股“翻车”的案例出现,但杨晗认为,只要“翻车”案例不在重配的某一行业集中出现,未来“踩踏”的风险不会太大,而如果大盘蓝筹股业绩持续超预期,公募基金未来的投资趋同化行为会更加明显。

当然,基金季报也同样曝光了二季度的减持行为。以目前的数据看,在轻工制造、通信、建筑装饰、休闲服务等行业中,二季度末公募基金的持股比例均较首季末有所减少。具体个股而言,截至记者截稿的时点,有585只一季度末的基金重仓股,目前二季度末公募最新的持股比例出现减少,迈为股份、科沃斯、深信服、捷昌驱动、德赛西威等9家公司的持股比例减少幅度更是超过了10%。

科创板开板在即,公募基金率先布局“影子股”和科技股

除了被众多公募基金产品所集中看好的白马蓝筹“标配股”,统计数据发现,每个报告期,总有一些公司会得到某个基金经理的“专宠”,成为当季公募基金所青睐的“独门股”。观察目前已披露的基金二季报,有340家A股公司的持股基金只有1家。

分析观察当季的“独门”重仓股,虽有亮点,但整体来看表现并不算优异。二季度以来,在市场整体回调的背景下(上证指数下跌了6.13%),340只“独门股”中只有60只实现了股价的上涨,且其中还不乏刚上市不久的次新公司,例如中简科技(300777 )、福蓉科技、因赛集团等。当然,也有南方量化成长独家挖掘重仓了10天9板的人造肉概念股丰乐种业(000713 ),二季度以来上市公司股价大涨了125.64%;金鹰行业优势混合独家持有了云计算、互联网概念股二六三(002467 ),经过了4月初至5月中旬的一波快速上涨,二季度以来收获了54.36%的阶段涨幅;同样走势强劲的还有稀土永磁概念股银河磁体(300127 ),二季度以来股价累计大涨了44.22%。观察显示,报告期内银河磁体成为了华宝第三产业灵活配置混合基金的独家重仓股。

但与它们形成鲜明对比的是,方正富邦创新动力混合基金独家重仓的欧菲光(002456 );汇丰晋信制造先锋股票基金独家重仓的罗博特科(300757 );创金合信价值红利灵活配置混合基金独家重仓的捷成股份(300182 );大成智慧量化多策略灵活配置混合基金独家持有的深南股份(002417 )等公司,二季度以来的股价表现皆不佳,它们均出现了高达40%以上的股价跌幅。

另外值得关注的是,在二季度公募基金的“独门”重仓股名单中,出现了如二六三、深圳能源(000027 )、华西股份(000936 )、张江高科(600895 )等科创板“影子股”的身影。下周科创板即将正式挂牌交易,除了各路投资者积极筹谋参与其中,各家公募基金公司也在奋勇争先。

杨晗表示,科创板的推出对A股影响深远,科创板“影子股”中确实会存在一定的机会。但杨晗也给出了一些风险提示,她认为,整体来看,影子股中的上市公司投资于科创板的比例较小,通过科创板投资的获利空间有限,而其中一些小市值公司经过资金的短期炒作,目前估值已经偏高。但高估值并不具备持续性,未来估值回归的过程很可能要早于市场预期。基金经理则需要更专注基本面的研究,对科创板影子股仔细甄别。

此外,眼下科技股正在成为大国博弈的焦点,无论是集成电路、软件开发、5G,还是工业互联网等板块,在国家政策的引导下,近年均获得了快速发展,由此也带动了A股市场上相关科技股的崛起。在二季度基金“独门”重仓的标的中,《红周刊》记者观察发现,如集成电路概念股兴森科技(002436 )、台基股份(300046 );新能源汽车概念股亚星客车(600213 )、创力集团(603012 );移动互联网概念股吴通控股(300292 )等,二季度以来在A股二级市场均表现不俗。

  业绩因素决定基金增减持行为,机构调研影响基金经理投资行为

如果从个股的基金持仓比重看,虽然截至本次统计,基金二季报尚未披露完整,但已有632家上市公司,公募基金二季度末的持股占公司流通股本的比例超过了一季度末,其中215家公司为二季度期间公募基金新建仓持有;417家公司一季度已被公募基金重仓持有,二季度持股比例进一步得到了提升。

观察被增持公司的业绩成长性,可以发现,公募基金还是对业绩有较高要求的,新建仓或继续增持的632家公司中,447家今年一季度实现了盈利且归母净利润同比以增长收官,占比70.73%。目前,上市A股中报刚刚进入披露期,截至本周末,正式完成披露的公司仅11家,但目前已有1692家公司提前公布了中报业绩预告。二季度基金增持的公司中,161家在一季度盈利且增长后,中报预告上半年将继续保持业绩的持续增长。

例如二季度基金新建仓持有、建仓比例为4.4%的盐津铺子(002847 ),观察公司今年以来的业绩成长性,一季度归母净利润较上年同期小幅增长了5.5%,7月15日,公司发布了中报业绩预告,公告显示经过两年多的战略优化调整,营业收入规模保持了继续增长态势,上半年的净利润增速将扩大至53.14%~78.67%。

同样为二季度期间基金新建仓持有且建仓比例较高的三联虹普(300384 ),一季度净利润实现了15.14%的增长,今年上半年,因公司在手订单持续增加,控股子公司订单收入对公司利润起到积极作用等利好推动,中报净利润增速预期将继续保持20%~30%的同比增长。

而在二季度基金重点增持的公司中,同时被136只基金共同看好的亿纬锂能(300014 ),基金的持股比重由一季度末的9.59%已经上升至了16%,公司今年以来同样有望实现业绩的持续增长,在一季度归母净利润大幅增长169.81%后,中报预告随着动力电池业务的有效释放,净利润也预期继续保持185%~215%的同比增速。基金持仓比例由一季度末的0.33%提升至5.59%的坚朗五金(002791 ),一季报净利润大幅增长了123.02%,中期因公司生产、经营状况良好,业绩也有望继续实现202.2%~275.71%的同比增速。

另外,虽然机构对于上市公司的调研只是投资决策前端的环节,不能完全反映机构最后的真正投资图谱,但也会在一定程度上反映机构当时的投资心态和偏好。我们对二季度得到基金增持,且一季报基本面增长稳健的公司进行统计,有107家二季度期间得到过公募基金的调研。例如二季度末被79只基金同时持有的迈瑞医疗(300760 ),二季度末的持股比例较一季度末提升了2.59%;观察二季度期间基金的调研情况发现,在4月23日、5月6日、6月4日,前后有80家基金公司对其进行了3次调研。华东医药(000963 )二季度期间被各大机构调研了7次,参与调研的基金多达75家,二季度末,同时被25只公募基金重仓持有,持仓比例较上一报告期提升了0.16%。再比如,二季度同时进入了21只基金前十大重仓股名单的森马股份,二季度末的基金持仓比例较一季度提升了0.39%。统计显示,二季度期间,也曾有42家基金公司对森马股份进行了多达10次调研。

而相比之下,对于一些业绩出现明显下滑的公司,二季度期间则成为了基金重点减持标的。如一季度末基金持仓比重高达22.21%的深信服,二季度末目前基金的持股比例仅有3.39%。观察发现,一季度期间,公司归母净利润出现了高达171.3%的同比下滑,虽然正式中报要等到8月23日才会和投资者见面,但7月11日,公司已发布了业绩预告,因研发费用、销售费用、公司安全服务业务投入的增加和员工股权激励计划导致的股份支付费用增长,今年上半年公司的净利润仍预计继续出现42.33%~53.55%同比下滑。相似的个股还有德赛西威,一季度公司归母净利润出现了72.82%的同比下滑,最新公布的中报预告显示,因乘用车产量、销量同比下降,且研发投入显著增长,导致公司销售额和净利润下降,公司上半年的盈利额或将继续出现61.66%~68.63%的同比下滑。早在一季度末,公募基金对其的持仓比例为11.51%,二季度末已骤降至1.14%。

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