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北京赛车有赢的

来源:农产品期货

2019年7月5日大连商品交易所发出关于粳米期货上市公告:中国证监会已批准大连商品交易所挂牌交易粳米期货合约,粳米期货将于 2019年8月16日(星期五)起上市交易,上市当日集合竞价时间为8:55-9:00,交易时间为第一节9:00-10:15、第二节10:30-11:30和第三节13:30-15:00。8月16日(星期五)当晚起开展夜盘交易,夜盘交易时间为21:00-23:00,首批上市交易粳米期货合约为RR2001、RR2002、RR2003、RR2004、RR2005、RR2006、RR2007、RR2008,各合约挂牌基准价为3550元/吨。东北三省和江苏省是粳米的主产地,交割区域选择黑龙江、吉林、辽宁交通便利的主产省,未来将江苏纳入交割区域选择,黑龙江佳木斯为基准交割地,其他地区为非标准交割地,设置地区升贴水。本文将以各地区粳米报价均价为标的分析上市首日的价格波动范围。

一、粳米2001合约卖出保值成本

8月5日,各地区粳米出厂价报价如表1所示,我们据此算出当前市场现货均价约为3970元/吨。

表1 各地区粳米出厂价报价(8月5日)

资料来源:wind,东海期货

距2001合约还有4个多月进入交割月,根据大商所交割规则,我们核算5个半月的仓储和资金成本。卖出的总成本包括仓储费用1元/吨*天、交割手续费为1元/吨、期货交易手续费4元/手、贷款利率4.35%核算。考察生产商的卖出成本,根据粳米交割细则规定,粳米的入库费和出库费为25-40元/吨,根据使用交通工具的不同有所差异,各合约挂牌基准价为3550元/吨,按10%保证金计算。

表2 粳米卖保成本计算

资料来源:东海期货

假设8月5日现货均价为3970元/吨,综合考虑其他因素,粳米2001合约交割成本约为4170元/吨左右,以大商所基准价为依据,考虑到当前期货贴水较大,因此卖出保值暂不适合入场。

二、 粳米现货市场波动情况

我们选取2014年以来江苏南京粳米每日出厂价报价进行统计分析,根据我们的计算,发现粳米现货价格波动有如下特点:第一,通常情况下粳米价格波动区间不大,但受重大事件或政策影响明显。2001-2011年粳米价格快速上扬[从2500涨至3900],主要因为政策与需求共振推升粳米价格,政策包含粮食最低收购价政策(2004年-至今)、临时存储收购政策(2008年、2011年)、“北粮南运”运输补贴政策(2008-2010)等。2012-2016年粳米价格增速放缓,国家连年上调粳稻最低收购价格支撑粳稻价格,但粳米下游需求持续偏弱,粳米和粳稻比价低于历史均值,“稻强米弱”格局明显。2017年至今粳米价格稳中有降,呈现明显季节性特征[从4300跌至4000]:国家首次下调粳稻最低收购价格,导致粳稻价格走弱拖累米价,但随着民众生活水平的提高,粳米的需求持续增加,尤其是对优质粳米需求的增加对粳米价格形成支撑。政策包含稻谷产业供给侧结构性改革(2016-至今),按年份逐年统计,2014年价格波动区间为[3980,4060],最大差价为80元/吨,2015年价格波动区间为[4040,4280],最大价差达到240元/吨,2016年为[4090, 4350],最大价差为260元/吨,2017年波动区间为[4200, 4300],最大价差为100元/吨,2018年波动区间为[4050, 4330],最大价差为280元/吨,2019年1-7月波动区间为[3800, 4050],最大价差为250元/吨。

表3 2014年以来江苏南京粳米价格波动变化

资料来源:Wind,东海期货

第二,粳米价格日波动较弱,在此仅用月度波动。自2014年以来粳米价格月波动率在[0.61%, 2.61%]范围内变化,虽然范围并不算小,但是整体来看市场报价较为平稳,月波动较大的仅为极少数情况,总体来看粳米月波动较弱,因而可以估测出粳米价格平均日波动也较为有限。粳米价格月波幅分布如下图所示:

图1 江苏南京粳米价格月波动率统计

数据来源:Wind,东海期货

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