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来源:方正中期期货有限公司

摘要:

7月份以来,PVC期货冲高回落,重心运行区间下移。8月中旬,主力合约由1909合约移仓换月至2001合约,远月合约走势偏弱,下破6450目标位,并进一步下穿前期低点。PVC现货市场跟随走弱,交投不活跃,各地区价格陆续松动。后期企业检修计划偏少,装置开工水平仍有提升空间。主产区企业库存不高,部分大厂存在预售订单,销售压力尚可。但厂家近期接单情况欠佳,中小企业库存有所增加,出厂报价灵活下调。宏观环境偏空,市场避险情绪升温。PVC管材及型材应用与房地产相挂钩,9月份新屋开工面积累计同比跌破10%,房地产调控长效机制进一步落实。下游制品厂无备货意向,刚需采购为主,接货较为谨慎。华东及华南地区需求有改善预期,但北方地区受到环保政策的影响,部分企业陆续停工,9月份关停压力加大,PVC刚性需求或一定程度上缩减。由于下游需求端支撑力度不足,库存消化速度滞缓,PVC华东及华南地区社会库存大幅高于去年同期水平。原料电石供需压力有所缓解,电石企业几无出货压力,但下游待卸车数量较高,部分电石采购价继续下调,成本端缺乏炒作题材。PVC供需矛盾不突出,但市场利好刺激匮乏,期价上行动能不足。PVC2001合约跌破前低支撑后仍有下行可能,短期重心或在6400关口附近徘徊。从中长期来看,操作上维持偏空思路不变。

一、期价不断回调

7月份以来,PVC期货冲高回落,下行压力较大,重心运行区间下移。8月中旬,主力合约由1909合约移仓换月至2001合约,远月合约走势偏弱,价格形成跳空。2001合约上方受到五日均线压制,盘面震荡下移,录得五连阴,跌破前期低点附近支撑。

二、现货跟随走弱

PVC现货市场气氛欠佳,生产厂家接单情况不及前期。市场观望情绪较浓,现货交投乏力,难以放量。贸易商降价让利排货,低价货源增加,但下游制品厂接货谨慎,各地区主流价格陆续松动。5型普通电石料报价:华东地区主流6600-6670元/吨,华南地区6760-6820元/吨;山东主流6650-6700元/吨送到,河北市场主流6600-6670元/吨送到。

三、现货大幅升水

PVC1909合约即将进入交割月,期现价格逐步收敛,目前现货市场处于升水状态。华东地区现货价格与1909合约的基差为20,与2001合约的基差为260,升水幅度较大,可关注两者的套利机会。

四、原料价格下调

7月底开始,电石个别采购价已下调第六轮,部分下调了第五轮,多数已经下调了四轮共计200元/吨。电石企业整体出货压力有所缓解,部分企业已经无库存压力,出货价格维持前期水平。PVC企业到货状况不一,整体待卸车数量仍处高位,价格随行就市下调。主产区多数电石开工正常,供应较为充裕,需求却难以保障,供需继续博弈。在需求不稳定情况下,电石采购价仍有下降可能。但从长期来看,电石当前价格仍处于高位,基本在3000元/吨以上,成本端仍存在一定支撑。

五、装置开工回升

国内PVC企业开工负荷微幅上行,君正、恒通负荷逐步恢复至满负荷,受泥石流影响四川地区金路、天原负荷略降,安徽华塑开始例行检修,其他多数企业开工率变化不大。统计数据显示,PVC整体开工负荷78.75%,环比回升0.44个百分点。其中,电石法PVC开工负荷77.57%,环比降1.07百分点;乙烯法PVC开工负荷85.75%,环比增9.34个百分点。PVC开工水平变化不大,生产企业库存不高,销售暂无压力。

六、库存消化缓慢

从3月中旬开始,PVC进入去库存状态。由于下游需求端支撑力度不足,库存消化速度滞缓。国内PVC市场弱势震荡,市场到货不多,下游制品厂刚需为主,华东地区库存小幅下降,华南地区库存变化有限。统计数据显示,华东及华南PVC社会总库存窄幅回落至25.86万吨,环比降低1.3%,但依旧大幅高于去年同期水平55.85%。部分下游企业开工受限,后期PVC将维持缓慢去库存状态。

七、楼市持续降温

7月份一些主要经济指标继6月份加快之后又出现了一些回落,从经济增长、就业、物价等主要指标的发展态势来看,当前经济运行仍处在合理区间,延续了总体平稳、稳中有进的发展态势。当前国际环境更趋严峻复杂,包括IMF在内的国际组织持续下调世界经济增长速度和贸易量增长速度预期,经济发展面临新的风险挑战,下行压力有所加大。1-7月份,房地产开发投资同比增长10.6%,增速比上半年回落0.3个百分点。房地产开发企业房屋新开工面积增长9.5%,增速回落0.6个百分点。

通过对房屋新开工面积同比和PVC期价走势的追踪,根据需求错位同步理论来看,影响当年PVC需求的房地产新开工面积数据主要参考今年以来的数据。通过对比可以发现,今年新屋开工面积累计同比较去年出现回落,且9月份数据跌破10%,宏观层面偏空。

华东地区及华南地区市场需求仍有继续改善的预期,但北方市场受环保等政策的影响,手续不全的制品企业已经在陆续停工,9月份后河北地区制品企业将面临更大的关停压力。华东及华南地区制品企业整体开工负荷尚可,整体维持按需采购为主。综合而言,PVC刚性需求或一定程度缩减。

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