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一分快三计划网在线

来源:路闻卓立

美国银行在一份旨在建议购买黄金的报告中警告称“超宽松的货币政策已导致各种资产类别的扭曲”;更糟的是 “它还阻止了正常的经济调整/更新机制。”货币政策试图解决的风险主要是由于其他政策引发的失败,但越来越多的证据表明,在这种环境下,货币政策放松对资产价格的支撑大于对实体经济的支撑。这增加了资产价格泡沫的风险。

最近几周,我们看到权威人士对央行的批评出现了令人惊讶的激增,在某些情况下,批评的矛头直指央行官员本身,其中最引人注目的是马克?卡尼(Mark Carney)。他上周五高调承认,极低的利率往往“与战争、金融危机和货币体系崩溃等高风险事件同时发生”。7个月前,美联储还对负利率大加赞赏。但昨日,旧金山联邦储备委员会的态度出现了180度大转弯,并警告称,负利率进一步拉低通胀预期的“日本经验”,让我们有理由对负利率政策持谨慎态度。

随后,圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯?布拉德(James Bullard)在接受英国《金融时报》采访时说:“我认为,这是一种趋势。有些事情正在发生,我认为这导致了我们对央行工作的全面反思,以及我们对自己正在做的事情的所有珍视观念,我们必须停止认为明年的情况将会恢复正常。”

美国银行在一份旨在建议购买黄金的报告中也抨击美联储,该行警告称“超宽松的货币政策已导致各种资产类别的扭曲”;更糟的是 “它还阻止了正常的经济调整/更新机制,例如维持了通常会破产的经济参与者”,即创纪录数量的僵尸企业。此外,众所周知,债务水平持续上升,使得各国央行更难像2018年那样将货币政策正常化。

美国银行称:“我们担心,这种动态可能最终导致“量化失败”,在这种情况下,市场将重新关注债务上升和全球增长乏力,这很可能导致波动性大幅上升。”

今年最具争议的市场主题之一,是主要央行的鸽派转向,尤其是其理由和影响。尽管全球经济增长放缓,多数G10经济体的通胀低于目标,但货币政策已经转向宽松,失业率处于历史低位,多数情况下工资仍在上涨。

美联储正在引领宽松周期,市场预计美联储宽将采取最宽松的货币政策,这在一定程度上迫使其他央行效仿。尽管美国的数据是G10中最强劲的,但随着去年的财政刺激政策逐渐消退,美国经济放缓的程度大体上符合市场的预期,美国失业率处于50年来的低点,根据一些衡量标准,美国通胀率高于目标——或者仅略低于美联储青睐的衡量标准。

全球风险有所增加,但在某些情况下,货币政策可能不是解决这些风险的最佳方式。货币政策试图解决的风险主要是其他领域政策失误的结果,在我们看来,更多的央行放松政策不太可能抵消这些风险。这些风险包括美国与其他一些国家之间的贸易紧张关系、德国出口驱动型增长模式的局限性以及该国未能实施财政刺激、意大利的政治风险和不可持续的财政政策,以及英国无协议退欧的风险。此外,我们担心,央行的宽松政策实际上可能会让此类政策错误继续存在,甚至恶化。

我们还注意到,货币政策的回报正在递减,对通胀和通胀预期的影响越来越有限。大多数央行一开始的政策空间非常有限,可能正在浪费宝贵的弹药。如果通胀率低是因为与货币政策无关的原因,央行采取更多行动并不一定会导致通胀上升,而通胀上升反过来可能会降低央行的可信度,以及它们在未来实现通胀目标方面的有效性。

最后最重要的一点是,我们看到越来越多的证据表明,在这种环境下,货币政策的放松对资产价格的支撑大于对实体经济的支撑。这增加了资产价格泡沫的风险,最终的调整导致更糟的经济——格林斯潘的错误。(完)

【背景资料】

根据路闻卓立的统计,全球已有19个国家和地区宣布降息。同时,美国、韩国、中国、印尼等都计划或已经出台了经济刺激计划,通过积极的财政政策来应对全球经济的放缓。

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