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新浪财经北美站 魏天谌 发自纽约

在做出投资选择时,公司是否遵守ESG(环境、社会和公司治理)原则成为在当今环境下越来越重要的一个指标。新浪财经日前对话了美国PanAgora(磐安)资产管理公司动力股票(Dynamic Equity)董事Mike Chen,请他对ESG投资的最新趋势发表见解,Mike Chen同时负责管理PanAgora ESG主题的投资组合。

PanAgora是全球最大的投资管理公司之一加拿大Power Financial(鲍尔集团)旗下的一家资产管理公司,截止至2019年第二季度,PanAgora的资产管理规模在460亿美元左右。

以下是对话实录:

新浪财经:当最大化地实现Alpha与ESG目标在某些时候发生冲突时,您的模型如何解决这种冲突?例如在石油行业、造车行业。

Mike Chen:首先,从前人们通常认为Alpha最大化和实现ESG目标是互斥的,但其实不是这样的。历史上可能有一段时间是这样的,但现在世界已经变化了,公司们在做决策的过程中在越来越多地考虑ESG因素。

我们加入的每个ESG因子,都是从这个因子是否能为公司增加Alpha的角度来考虑的,比方说这个公司是否平等善待员工,员工的幸福感如何。我们认为这些因子直接与公司是否能实现更高的Alpha相联系,它们能够促进公司更好的发展。例如你刚刚提到的造车行业,我们会选择投资造车过程中碳排放低(carbon efficient)的公司,这意味着这个公司更加高效,中期来看的业绩前景也更好。

另一方面,ESG投资是一种价值投资,大家对于“价值”的定义和理解不同,有的公司可能更强调环保,有的公司更强调性别和种族平等。这取决于每个公司的具体情况,我们有一个独特的框架可以决定不同ESG因子的权重,来决定这个公司的价值。

在许多情况下,提高Alpha和实现ESG目标是一致的,但在某些不一致的情况下,我们的框架也会衡量、量化这两者之间的取舍,这是一个高度定制化的框架。

(编者注:一般来说,投资组合的收益率可以分解为Alpha与Beta,其中Alpha一般被认为是投资组合的超额收益,也即管理人的能力,Beta则一般指市场风险,主要指股票市场的系统性风险。)

新浪财经:目前有哪些证据可以说明注重ESG发展的公司比其他公司表现得更好呢?

Mike Chen:有很多学术研究证明了这一点,但这也取决于你到底关注哪一个ESG目标,在我们的投资组合里,我们也能够看到这些注重ESG的公司的确表现得更好。这也符合基本常识,更注重ESG的公司的视野更加长远、整体化,会考虑到包括员工、环境、政策制定者等多方的权衡,最终创造更高的价值。

新浪财经:这会是一个短期和长期收益之间的取舍吗?

Mike Chen:注重ESG发展的公司获得收益的时间线可能会更长,但我们并不只是看ESG因子,我们是把ESG因子加进我们的模型里,同时也把市场反应等诸多短期因子放进我们模型,综合决定是否投资这个公司。

新浪财经:可以举出一两个公司在ESG方面做得特别好的范例吗?

Mike Chen:三星是历史上一个很好的例子,几年前三星的手机起火,三星在这次危机处理上做得特别好,公司高管在第一时间发布了道歉并召回了所有手机,很好地处理了这次危机。与大众此前“排放门”发生时的危机管理水平相比,三星体现了很强的危机处理能力、公司管理能力和领导力,这些都是我们的模型捕捉到的。这也反映在了这两家公司的股价上。

新浪财经:ESG投资在中国有哪些特殊的机遇?

Mike Chen:ESG投资在全球都是一个大趋势,中国当然也不例外。首先,中国拥有世界第二大的股票市场,以后甚至可能是第一大市场,中国金融市场在变得越来越成熟、开放、同时又很独特,环保在政策上和公民意识上都有很大提升,因此中国市场一定有很大的增长空间。

新浪财经:ESG投资之外,中国市场接下来还有哪些发展趋势?

Mike Chen:投资人对中国市场的投资兴趣越来越高,我们开发了可以阅读中文的投资模型,发布了专门针对中国股市的投资策略。如果现在你想做一个全球投资者,你一定会配置中国的资产,至少是高度地关注它。

线索Clues / 续田曾)

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