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好运来大发快3长龙

来源:方正中期期货有限公司

摘要:今年四季度的巨大投产压力是有较大预期的,意味着今年年末聚烯烃整体供应压力都会加大,在如此巨大的投产压力下,我们认为聚烯烃整体产业利润应该会持续压缩,因此下半年做空产业利润是一条主线。尤其对于PP而言,可能产业利润压缩空间要比塑料大的多,这点我们从盘面上都能看到,目前塑料09和01基本上是平水的,而pp01合约深度贴水pp09合约将近500元/吨。上半年PP走势远强于塑料,但下半年仍是空pp01,多LLDPE01的格局,预计两者价差还会持续缩窄。而从基差角度来看,pp01未来还有四个月才交割,基差修复大概率是现货端下跌,期货端走强的概率较小。

丙烯强势,乙烯弱势,造成了pp上半年支撑较强,但下半年支撑大概率弱化

今年以来,丙烯走势就远远比乙烯要强,由于PP粉料直接使用的原料是丙烯单体,因此今年二季度过后,粉料生产一直处于亏损边缘,也导致了粉料开工下滑,对pp起到了较大支撑作用。但从两者与石脑油价差季节性角度来看,下半年丙烯价格大概率回落,届时PP支撑不在,可能会面临真正的冬季。

聚烯烃整体产业利润压缩是大概率事件,做空产业利润是中心线

进入7月份后,甲醇就一直处于下跌趋势,主要是华东港口库存累积处于历史较高的状态,而八月初期,甲醇小幅反弹,但基本面仍然疲软,因此一路大跌,由于低廉的甲醇价格,也造成了pp利润大幅回升,但由于高利润不可持续,因此甲醇下跌也带动了PP大跌。目前来看,不管是油制还是煤制,塑料的利润都处于偏低状态,而pp油制和煤制利润都较高,特别是PDH制PP利润最高,这也是由于丙烷价格比较弱势导致的,注意到丙烷和丙烯走势是截然相反的。近期也看到东华能源也即将投资新的PDH项目,正是由于PDH高利润的诱惑。

从目前原油的价格来看,国际油价55美金-60美金的价格对于PP而言仍具有较大支撑性,但我们认为今年四季度原油存在较大下行压力,从月差结构来看,美国原油和布伦特原油均呈现为深度的back结构,而成品油库存位于五年均值以上,这对下半年原油库存而言是较大的压力,OPEC+减产目前已经黔驴技穷,除非继续增加减产份额,但这是不现实的,因此下半年如果油价下行,这样对于聚烯烃整体而言,打击都是比较大的,因为原料价格下跌后,利润会继续扩大,而四季度高投产压力下,通过降价来增加消费仍是可行的,因此聚烯烃下半年价格下行是比较确定的。而做空利润也是一条中心线。比如拿MTO利润来说,下半年多甲醇,空pp具有一定机会,两者的头寸比例为2.2:1。进入10月份后,甲醇应该会进入季节性去库存状态,所以会有一定支撑,而pp会进入累库状态,下行压力较大。建议多关注空产业利润方面的机会。

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