【文汇网讯】(记者 章萝兰 上海报道)瑞银证券A股策略团队20日发布的最新报告指，牛市中的回调风险，最可能来自股票供给、以及监管风险，上周五中证监对两融业务的表态，引发投资者对第二种风险的担忧，但考虑到场外配资的主体主要是银行，且存量资金不存在清盘危险，政策的实质影响或有限。
证监会新推七招监管两融，并要求券商做两融业务不得开展场外配资、伞形信讬等活动。瑞银分析，A股市场槓杆资金大致可分3类，包含券商融资资金，伞形信讬(场外配资)及民间借贷，其中以券商融资为主要构成，但券商主要参与的是场内配资，场外配资主体为银行，证监会窗口指导效用可能有限。瑞银预计，伞形信讬规模约为4000至6000亿，体量只有融资余额25%至30%。且值得注意的是，证监会措施限制增量，而存量资金并不存在清盘风险。
根据沪深交易所最新公布的两融数据，A股融资余额达1.73万亿元。瑞银认为，本次证监会虽提出「根据市场情况及时调整初始保证金比例、标的证券管理，合理确定融资槓杆」，但绝大部分券商融资类业务均符合监管要求，因此在交易所未修改两融交易实施细则之前，券商融资槓杆调整空间不大。
目前沪深两市融券规模仅870亿元，佔两融总规模不足0.5%。证监会上周五亦推出融券新规，扩大融券标的，以拓宽做空机制。瑞银认为，
历史上，融券规模几次扩容后，对后市影响均有限。
此外，上周日晚，央行突然宣布降准1%，「稳增长」政策正加快步伐出台。降准预期兑现，而力度远超预期，瑞银估算，此举将至少释放1.25万亿资金，降准主要利好传统资金敏感型行业如银行，非银金融，房地产及有色。同时，市场整体估值提升亦有利于低估值板块(如地产产业链的建材装饰，采掘等，食品饮料，医疗)。 | 
