【文汇网讯】(香港文汇网 记者海巖 北京报道)此次中国政府救市，从系统内最大限度调动资金和行政资源，到获得央行流动性支持，再到协调财政部、银监会和保监会甚至公安部表态施压，以及紧急修改规则、以行政方式强力干预市场交易等做法，都将长远影响资本市场。如何退出这些救市政策，在未来一段时间将是决策者面临的重要考验。专家认为，短期应规范槓杆透明发展;中期需对「国家队」持股的退出未雨绸缪，亦可借鉴香港盈富基金的方式，逐渐消化这些股票，降低对二级市场影响;长期则需加快改革，注册制等改革宜快不宜慢。
国泰君安证券研究所首席宏观分析师任泽平认为，灾后重建的关键是去槓杆和化解有毒资产，并推进资本市场基础性制度建设，促进长期持续健康发展。
任泽平指出，首先应加强对槓杆的监管，规范透明发展，有效降低槓杆，防止死灰复燃。将场外配资纳入管理范围，规范透明。美国、中国香港等地方，槓杆交易非常透明，易于管理。在开立账户前，严格审查场外配资客户的资产及信用记录等。
第二，严控两融和伞形信讬的标的及融资比例。在成熟国家，对两融标的均进行了严格管控。例如，仙股和分单市场股票不能作为融资标的。
在监管方面，由于两融、伞形信讬和场外配资涉及跨部门监管，任泽平建议成立一行三会联合行动小组。待市场企稳后，恢复IPO，取消对上市公司正常减持、投资者套保等的行政管制，恢复市场正常运行，并系统总结此次救市的经验教训，形成成熟的风险处置预案。
值得关注的是，这次救市史无前例地让国家在二级市场买进了大量各种股票，这些股票如果直接在二级市场抛售，将对大盘构成新的压力。危机解除之后如何处理这些股票需要未雨绸缪，早点明确，以解除投资者的后顾之忧。任泽平认为，可以借机发展融券业务，由证金公司长期持有这些股票，建立股票库存，由此为发展融券业务奠定基础。此次槓杆灾难的一大教训就是现货市场没有完善的做空机制。
亦有专家建议，可将政府救市买入的股票打包，以略高于成本价的价格转让给养老基金持有，如果数量较多，还可以适当的价格转让给证金公司持有，作为转融通业务的标的物，还可以打包成立新的基金，类似香港盈富基金，逐渐消化这些股票，将对二级市场的影响降到最低点。
另外，此次救市过程中，政府采取了多种限卖措施，如要求证券公司4500点以下自营盘不许减持、基金公司持仓不得低于90%、保险公司增大对股票投资，要求上市公司董事、监事、高管「五选一」增持股票，禁止上市公司控股股东等六个月内减持股票等，专家分析指出，这在一定程度上带来了新的「股权分置」问题，至少在半年内将出现限售股的一级半市场，对A股市场的定价机制造成严重扭曲。如何退出这些救市政策，目前并没有很好的办法。
在改革方面，任泽平建议推进注册制改革，长期来看，注册制是资本市场持续健康发展的制度基石。
光大证券首席分析师徐高也认为，未来要维持股市的稳定和健康发展，还要预防泡沫产生。这方面最重要的举措就是IPO注册制。当上市企业融资放开之后，如果股票价格过快上涨，就会自动引发上市企业融资规模增加，从而通过增加股票供给的方式来平抑股票价格。这种机制能够对股市泡沫形成制约。因此，虽然短期内出于稳定市场的考虑暂停了IPO，但从长期股市健康发展的角度看，IPO注册制改革还必须推出，而且宜快不宜慢。
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