【文汇网讯】(香港文汇网记者海巖 北京报道)为防范局部市场风险，政府介入市场救市无可厚非，亦是国际惯例。中国社科院世界经济与政治研究所国际经济研究室副主任张明认为，本轮A股暴涨暴跌提供了一次「压力测试」，测试了中国金融体系的稳定性以及监管机构的反应能力，结果显示政府对经济全局有很强的把控能力，但在具体的救市政策则显得进退失据，也暴露出监管真空等问题。
从救市的一系列措施看，如证监会暂停IPO、禁止5%以上股东减持、千方百计打击「恶意做空」等，短期内虽然稳定了市场，但与长期的市场化改革方向相悖，正反映出监管能力和手段的缺失。
在张明看来，股灾暴露出监管部门之间的协调混乱和监管真空问题。在股市暴跌初期，一行三会等部门各行其是，甚至坐等其他机构救市，没有形成协同效应。例如，在央行宣布了降息与定向降准政策之后，证监会立即公告了新股发行计划，这加剧了投资者对政府救市态度的不信任感。
张明认为，在国内金融业混业经营趋势日益明显的背景下，分业监管框架面临严峻挑战。未来中国政府应考虑重新整合分业监管框架，或者再度合并一行三会，或者在更高层面上成立金融稳定委员会来协调分割的监管格局、努力达成监管者的集体行动。
张明还指出，金融监管要具有前瞻性，要在资产价格泡沫形成阶段入手进行监管。在股市价格快速上升时期，就应该通过宏观审慎监管政策，例如限制槓杆倍数、清查民间配资等来抑制资产价格上涨。那种不抑制上涨、只是在下跌过程中救市的不对称性做法，将会酿成巨大的道德风险。
另外，股灾令中国股市「政策市」的阴影加重。张明认为，在股市上涨的过程中，政府非但没有向广大股民昭示投资风险，反而通过一些渠道，如《人民日报》等官方媒体表态支持股市上涨，给市场造成了一种错觉，认为是政府在有意推动股市上涨。
「企图以制造新的泡沫来消化上一轮泡沫的做法只会饮鸩止渴。政府只能做资本市场的裁判员，不能把资本市场作为短期宏观调控的手段，既不能轻易入市，更不能人为造市。」张明认为，只有推动痛苦的结构性改革才能使得中国经济重新回到持续较快增长的轨道上来，舍此之外别无他途。
「政府不仅没有建好场地，规则随意修改，监管也不到位，甚至反而上场比赛」，在中信证券固定收益研究主管、首席分析师邓海清看来，这正是本次股灾的重要教训。
在救市的具体方式上，德勤中国首席经济学家许思涛认为也值得检讨。美国金融危机时，即便花旗银行股票跌了90%多，但当时美国财政部做的决定是去买银行的有毒资产，而不是购买银行的股票。买了银行的有毒资产之后，银行就可以继续贷款支持实体经济。如果买了银行的股票，会出现公司治理、如何退出等问题。
许思涛还指出，香港的经验也值得借鉴。亚洲金融危机是，特区政府入市买股，而后特区政府有一个很清晰的路径图，慢慢把它私有化，并在财政出现盈余时分红给居民。
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