【文汇网讯】A股6月中发生突而其来的超级股灾，直至上周五期指结算日三大股指期货全线报升，「国家队」的「A股保卫战」首阶段战役告捷。此次救市，证金公司运用大批资金入市维稳，巨量资金如何退出，成为市场恢复常态模式的关键。据《财经》报道，监管机构已经开始考虑救市资金的退出方案问题。
目前证金公司的资金分为两部分，一部分是21家券商以2015年6月底净资产15%出资，合计1280亿元，另一部分是证金公司从银行体系获得的资金，知情人士向《财经》记者透露，截至7月17日，这部分资金的买入规模超过万亿元。
券商的出资退出有三种可选方案，各有利弊。第一种方案是将券商出资买入的股票按出资比例分给各家券商，主要考虑是救市期间，包括大股东、证券、保险、公募等机构的股票都被锁定，市场可供交易筹码不足，一旦资金回流市场，容易再次出现暴涨行情。
第二种方案是将券商出资买入的股票留在证金公司，留作以后融券业务的券池，证金公司返还各家券商的出资，这个方案的好处是锁定了这部分股票，不会引起市场对卖盘的担心，而且证券公司不用承担救市的损益。
第三种方案更折中一些，将券商出资买入的股票换成ETF基金，按比例分配给券商，这样便于切割，不会引起不同股票后市走势分化带来的权益分配不均。这部分出资属于证券行业自救，资金规模不大，决策流程短，预计很快会有结果。
救市资金的重头，在证金公司从银行体系获得的资金，这部分资金入市规模巨大，一旦处理不好，容易使此前救市的努力付之东流。
证券业界的建议是，参照全国社保基金委讬专业机构管理资金的办法，将买入的股票按照招标方式委讬给专业机构，允许他们在未来很长一段时间内慢慢卖出，甚至可以没有盈利的要求，只需要把资金回收就可以。
有关这部分资金的退出仍需多方协商，目前证监会正在研究可供选择的方案。
越来越多的投资者开始关心，A股从危机模式向常态模式的过渡是否需要更长时间，接下来监管部门能否与市场进行良性互动，切实管理好资本市场预期，避免重蹈此次股灾的复辙。
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