【文汇网讯】 （香港文汇网记者 毛丽娟）回顾上半年A股行情，其中无法回避的是市场风格分化，这在三大股指累计涨跌幅数据中已得到体现。而从年初的A股版「漂亮50」的单兵突进，到近期A股被纳入MSCI指数消息落定后，多个细分行业龙头股的亮眼表现，也显示出市场风格更趋理性。分析认为，未来A股市场的蓝筹股与成长股的分化还会继续深入，市场上的龙头公司、细分行业龙头企业表现相对更优异。
沪市前6个月报收于3192.43点，收涨88.79点，涨幅为2.86%； 深证成指报收10529.61点，上半年累计上涨352.47点，涨幅为3.46%。相比之下，创业板指数则报收1818.07点，延续去年调整态势，上半年累计下跌7.34%。
从上半年整体情况来看，主要股指一度出现明显回落，但随虒顝u资金面平稳度过，新的市场热点逐渐显现，市场也重新走强。分析人士表示，强者恒强的市场风格有望在下半年得以延续。
上证50指数今年以来涨幅超过11%、沪深300指数今年以来上涨超过10%。格力电器、贵州茅台、上汽集团、招商银行、福耀玻璃、美的集团、海康威视、大华股份、东方雨虹、新华保险、中国平安……白马价值股、大盘蓝筹股，这些在几年前中小市值股狂涨时根本入不了很多投资者法眼的大盘股，今年以来可谓涨势如虹。其中，格力电器、五粮液等一批白马股甚至创出历史新高。
对于A股下半年的市场环境，深圳启富证券投资公司董事长鲁召辉分析，上半年股市遭遇了各种磨难，下半年股市环境，会比上半年好很多。
他给出了3点判断理由：第一，政策或将出现大拐点，现在实行的「三去一降一补」政策，对股市是有间接压制的，股市的几次调整均与监管层「降槓杆」有很大关系，到了下半年，「三去一降一补」政策可能会有较大的调整，那股市就可能出现强烈的预期；第二，MSCI宣布将纳入A股，未来会有相当可观的外资来配置到A股，聪明的资金会等外资进来自己再去追高吗？；第三，最重要的是A股本身，这两年A股泡沫被挤，具备了产生大行情的基础。
招商证券策略分析师张夏表示，从2012年以来开始的金融创新带来银行主动负债的高速增长，通过各种通道进入股票市场，激活了股票的金融属性，也让股票估值水平高居不下。2016年下半年开始的以「去槓杆」为核心的金融监管政策终结了这一趋势。股票的估值水平会随茠鷟阐搣坉饥C逐步回落。投资者必须重新聚焦股票作为企业所有权的实体属性，寻找内生业绩增长较好，估值已经回落到合理甚至低估的标的。其中，大众消费升级领域是招商证券认为最重要的投资主线之一。
白马行情或出现扩散切换
国泰君安策略分析师李少君认为，A股市场经过前期的风险释放，目前已处于底部区间，而短期内政策底已现，市场情绪明显修复。他分析，目前上证50加速赶顶，调结构正当其时，可积极把握龙头白马扩散切换的机会，布局二线蓝筹、中盘蓝筹、创蓝筹。
李少君分析，货币市场流动性冲击相对有限，利率传导时滞为市场提供「美好时光」。 而龙头白马在不确定仍存的环境下，存在荂u五重溢价」基础：集中度提升，龙头白马企业具有稀缺性，业绩更具确定性；龙头白马企业更具知名度，更容易获得具有价值投资意愿资金的青睐；龙头白马体量较大，交易量大，流动性好，在应对不确定中具有优势；龙头白马在政策干预情形下，更容易获得保护；对于经济与政策可能的边际变化，龙头白马更容易成为受益主体。
他分析，「局部牛市」可期，市场风险偏好上行，这一过程也是市场对于不完美容忍度逐渐提升的过程，龙头白马标的「五重溢价」标准将会逐级松动，进而出现龙马行情的扩散与切换。行业配置方面看好金融、电力、建筑板块，消费板块在食品饮料、汽车、医药、旅游深挖细分领域龙头，行业改善看好航空、园林，创业板仍以精选个股为主。主题投资机会看好国企改革、车联网、5G、环保等。
重阳投资总裁王庆认为，未来A股市场的蓝筹股与成长股的分化还会继续深入，市场上的龙头公司、细分行业龙头企业表现相对更优异。「这种分化有可能是一个趋势性的。伴随A股制度环境的改善，投资者开始更关注上市公司基本面，崇尚价值投资，逐步回归投资的本质。」
多数券商分析师判断，龙头股强者恒强的市场风格有望在下半年得以延续，并可能成为未来一段时间内A股的主要投资逻辑。这不仅因为当前宏观经济背景下，产业转型升级、市场集中度提升将为龙头公司提供稳定的基本面因素，也因为市场制度环境持续改善后，投资者更加关注企业质地，更崇尚长期价值理念。
孤悬海外的中国新经济标的股更有投资前景
对于过去一年A股市场形成的「3000-50」（沪市主要徘徊在3000点附近，上涨的个股主要是中国版「漂亮50」）的结构未来会不会有所变化，天风证券首席经济学家刘煜辉认为，如果以下三点发生松动，就有可能，即：孤悬海外的中国新经济、资本管制下的事实性「金融压抑」、金融整肃的缺乏弹性。
长期以来，中国因特网垂直领域的独角兽公司没有在A股市场，在海外上市的这些公司（阿里、腾讯、微博、京东、陌陌、网易、携程），他们的市值在过去一年增长了70%，与之对应的在国内上市的在各个垂直行业（特别是科创领域）不那么具有领先性的这一批中小市值公司在过去一年内下跌近30%，这两者出现了明显的分化。
刘煜辉分析，第一个是孤悬海外的中国新经济。中国经济最有活力、景气迸发的部分（新动能）几乎都不在A股，如果孤悬海外的中国的新经济在国内资本市场，相信今天的「漂亮50」是这些公司，而不是传统的上证50。
第二是资本管制下的事实性「金融压抑」。资本项目管制（片帆不得下海），最有价值的资产被市场分割排除在外，被甩在国内资本市场的是：深陷金融债务周期的传统经济，以及被因特网经济「马太效应」所挤出的中小市值科技公司，这是投资者不愿意接受的无奈现实，实际上也是一种金融压抑。
他分析，港股通某种程度成了制度压抑下的受益者（被当做是人民币内生贬值压力的一种对冲）；而A股交易的被动抱团取暖，「漂亮50」、上证50也许会演绎另外一种泡沫，在一个明确的金融信用收缩周期中，与寄居于海外的那部分中国新经济资产相比，无论是前景还是盈利，都会晦暗很多。当然依然看好中国制造业的脊樑，格力、美的、海康等。
第三是金融整肃、强化监管的主流是非常好的，但有那么一些不太灵活、缺乏弹性、刚性的反市场操作，过犹不及和矫枉过正皆有，导致某些目标有点功利化，比方说在损害赔偿和集体诉讼制度缺失的条件下，以IPO为导向的准注册制，偏离了资本市场的基本功能（资源整合、并购重组、优化配置），形成次生伤害（雪上加霜的效果）。
责任编辑：张晴