图：港交所拟出招规管高度摊薄供股，图为行政总裁李小加
【文汇网讯】 证监会及港交所(00388)上周公布上市改革谘询后，监管机构未有放慢市场改革的步伐。港交所昨日公布股权高度摊薄及修改退市机制的谘询。文件主要针对「向下炒」以及长期停牌的「殭尸股」，建议日后除非公司出现严重财困，否则禁止上市公司于12个月内以任何摊薄效应超过25%的集资方式。此外，上市公司若停牌超过一段时间，将会被联交所除牌，主板公司最快为一年，创业板公司最快为半年，将正式为停牌时间画下「死线」。
香港大文传媒记者 王嘉杰
过往联交所并无明文阻止公司进行大比例折让供股集资，因此有上市公司股东会公布大比例供股的方式，令股价大跌，再从低位购回公司股份。过程中，小股东只能眼白白看着自己的股票成为「墙纸」。内地亦称有关做法的公司为「老千股」，令香港作为国际金融市场的声誉受损。
摊薄效应不可超过25%
眼看问题日益严重，市场不同团体多年来已批评有关做法，认为港交所及证监会「管升不管跌」。港交所昨日终就问题提出改善建议，为供股等上市集资的摊薄效应设限，将禁止任何摊薄效应超过25%的集资方式，而且是累计12个月的集资行为。意味如果一间上市公司于1月进行一次摊薄效应为15%的供股集资，若公司再打算于9月进行另一次供股集资，并带来20%摊薄效应的话，联交所将会因两次活动加起来的摊薄效应高于25%，而禁止第二次供股。
值得留意的是，联交所是次针对大幅摊薄的限制并非是发行比例及价格折让，而是对摊薄效应设限。摊薄效应是取决于新发行的股份数目与扩大后股本比例，以及供股价格折让百分比。假设以往公司宣布1供10的计划，通常供股价都会按比例较市场价折让九成。不过，有关做法的摊薄效应高达81.8%，在新建议中将不容许。如公司仍要选择以1供10的比例供股集资，供股价就不能高于市场价折让27.5%，以符合25%的摊薄效应规定。
然而，即使供股及折让透过摊薄效应设限，但正如上述所指，公司在1供10的时候，仍能以27.5%折让供配，对于不选择供股的小股东来说，亏损亦不少。因此，建议中要求发行人必须采用额外申请安排或补偿，以处理在供股或公开招股中未被认购的股份。
港交所监管事务总监兼上市主管戴林瀚表示，为免影响正常的集资活动，只有发行人陷入财政困难，发行人才可以使用高于25%的摊薄效应之集资方法。此外，新建议要求上市后进行公开招股，必须取得少数股东批准。禁止公司股份拆细后股价低于1元或0.5元的股份分拆或发行红股。
张华峰：死线应延至三年
港交所亦针对长期停牌公司，修订除牌程序希望促使劣质发行人迅速有序地退出市场。针对现时退市程序中，常引用的第17项应用指引公司而言，其三阶段的除牌程序很繁琐。因此，港交所希望为长期停牌的公司设死线，若主板停牌超过12个月、18个月或24个月将被除牌;而创业板公司停牌超过6个月或12个月将要被除牌，但上市委员会可延长其死线。立法会金融服务界议员张华峰认为，对于要救活一间公司，两年时间有点仓卒，希望能增加至三年。
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