陈建刚认为，美国资本市场对金融科技企业有一套完善的评估体系，能够更好地给出符合其发展前景的估值
【文汇网讯】(记者毛丽娟) 今年以来，内地已有信而富、趣店、和信贷、拍拍贷、简普科技五家因特网金融企业成功在美国上市。11月13日晚间，美国证券交易委员会官网公布，乐信集团将在纳斯达克上市，拟融资五亿美元。美股市场已成为内地不少互金平台最青睐的上市集聚地。多位专业人士接受本网访问时表示，寻求行业规范发展的契机是这些企业选在外围股市环境较好的时候上市的 主要原因，这有利于他们融资后在内地抢佔发展先机，此外，资本市场也开始正视该行业的存在价值，看好一些行业龙头平台的商业模式、商业前景。
经过10年的发展，中国因特网金融行业呈现出成熟迹象，多家互金机构在这轮上市潮中得以谋求上市。公开消息显示，麦子金服拟通过反向收购实现上市，点融网、爱钱进、挖财等国内知名的互金企业也纷纷传出拟赴美IPO的消息。国内众多互金平台纷纷争抢上市窗口期，而美股市场成为它们最青睐的上市集聚地。
赴美上市寻行业规范发展的契机
国家因特网金融风险分析技术平台的监测数据显示，我国因特网金融平台共有1.9万多家。从业态上看，现有因特网金融业态一共有21类，其中，网络借贷平台累计有6000多家，因特网资产管理将近3500家，网络众筹有800家。从活跃度上看，最近3个月的活跃用户有5.3亿人。网络借贷、网络众筹、因特网支付的累计交易额达到70万亿元。
交银国际董事总经理洪灏分析，一般每隔几年，中概股赴美、赴港都会有一个较好的上市时点，各公司喜欢找一个较好的股市上升期，如2007年前后游戏公司扎堆上市，2014年阿里上市时多家电商公司谋求上市，2017年的互金、内容等公司，如搜狗、阅文集团等也都赶着2017年这波股市增长周期上市。
对因特网金融行业来说，完成上市的趣店、拍拍贷、和信贷，以及待上市的乐信集团等等都已经积累了一定的用户、收入及盈利，因此从政策及行业规范的角度来看，择机上市是一个较好的选择。
2016年，中国证监会暂停了上市公司涉及因特网金融的跨界定增，也封堵了互金企业曲线A股上市的道路；2017年的全国金融工作会议提出「加强因特网金融监管」。
苏宁金融研究院特约研究员江瀚表示，在监管进一步从严的大趋势下，互金企业国内上市面临着较大的困难，而国内上市标准对企业的盈利状况、商业模式都有严格要求，如果按照国内的要求，很多互金企业都不达标，类似于融360这样的亏损企业通过美股上市可以说是一种曲线突围。
洪灏认为，另一个重要原因是：国外尤其是美国的因特网信贷市场更为成熟，美国投资者更容易认同因特网金融平台的价值，且美国上市的美国p2p鼻祖Lending club(LC.US)，2015年底纽交所上市的宜信财富旗下的宜人贷（RYD.US）等均为后续赴美上市的中国互金企业提供了很好的参照。同时，互金平台前期多数设置了VIE结构，已铺垫其在美股、港股上市之路。
江瀚还指出，IPO可以为企业带来融资，补充互金企业资本金；另一方面，IPO之后企业股票有了市场的认可估值，可以用这些股票用于质押、发行债券等，可实现多种融资方式。
中国因特网金融协会会长、中国人民银行原副行长李东荣在11月19日国际金融论坛第14届全球年会后受访表示，中国的因特网金融已经从原来的快速发展转变到现在的规范发展阶段，目前整个形势向好。他指，因特网金融企业选择在美国上市，也很正常，主要是有利于企业实现融资，同时又能保持对资金的持续吸引力，只要遵守当地资本市场的规则就可以了。
满足信用缺失人群金融服务需求
相对于传统金融机构和线下小额信贷，因特网金融尤其是因特网消费金融，以其便捷、高效以及大数据技术等优势，逐渐成为实现普惠金融的主要形式。
据悉，央行个人征信系统目前复盖8亿人群，但其中真正有征信历史数据的只有3亿人，而另外5亿人在央行征信系统中则只有基本信息，属征信的空白市场，这部分信用缺失人群（信用白户），很难获得金融机构提供的服务。
而现在，一些头部互金企业通过大数据征信和智能风控等手段，就能够完成对信用缺失人群的风险评估，进而扩大消费金融的服务人群，同时也可以有效应对欺诈难题。
交银国际因特网与创新研究中心分析师马原、谷馨予认为，因特网消费金融为消费者带来的利好就是服务于没有信用卡的用户或信贷额度不足的用户，这部分消费需求通常无法被传统金融服务所满足，因而互金平台开始作为中国整体信贷市场的有力补充。
他们分析，传统金融机构挑选的一般都是有信贷记录的用户，互金服务的这部分用户则需要互金企业自行补充其信贷记录，因此互金企业需要更高的成本去评估信贷风险，这可能会导致其借贷利率尤其是包含服务费/风险评估费用的实际利率略高于传统金融。但好处在于，互金产品更灵活、更有创新性，有很多基于特定场景的细分产品，其给用户带来的是获取贷款的渠道和便捷性。
实际上，一些头部互金公司也一直在通过金融科技手段不断降低利率。比如最新递交招股书的乐信，招股书显示，借助其自主研发的「鹰眼」智能风控引擎和「虫洞」小微金融资产处理技术平台，公司极大节约了运营和人力成本。
江瀚看好金融科技给金融服务带来的改变。「从本质上来说，金融科技对于降低交易成本，缓解用户与企业之间的信息不对称有着非常有效的积极意义」。江瀚表示。
头部企业受益行业集中度提升
2016年以后，鱼龙混杂的因特网金融行业，开始出现一轮市场化的优胜劣汰：小的平台被淘汰，大的平台在升级。监管层对国内互金行业发出窗口指导的信号后，目前在运营的互金企业不足2000个，前30大平台总交易额占行业总体的60%以上，说明资金和借贷需求都在向头部集中。
此前，花旗银行发布的一项全球因特网金融发展数据显示，中国是拥有全球P2P网贷平台最多的国家，中国的P2P网贷规模约为669亿美元，是美国的四倍。随着中国P2P平台的数量增加，问题平台的数量也在增加。
接受记者采访的专业人士均认为，随着上市潮的到来，借助资本市场的力量，行业「马太效应」会继续加强，头部企业更容易发展壮大，加剧行业优胜劣汰，净化市场环境，并利于政府对行业进行监管和扶持。
大平台获取资金的成本逐渐降低
具体到消费金融行业，本轮赴美上市的互金企业都是一些头部公司，这些企业通过上市拥有了更低的获客、运营、资金成本，并最终传导到利率上，逐步挤占高息平台的生存空间。
洪灏分析，与其他行业类似，大平台的资金也有规模效益，随着贷款需求增加，大平台获取资金的成本逐渐降低，同时在传统P2P业务基础上发展基金/风险评估/同业合作等其他业态，在创收同时降低平台风险，故判断互金头部企业的交易额/收入和利润均有上升空间。
江瀚表示，随着国家对于征信的逐渐完善，互金企业尤其是头部互金企业的发展良机会很大，一方面以蚂蚁金服、腾讯系金融、京东金融等依托于因特网大平台的金融平台发展机遇将会进一步向好，另一方面，之前市场上专业化的互金企业也会存在发展良机。
企业高估值有待成长性验证
从PE角度看，趣店、和信贷、拍拍贷2017年PE分别为19倍、34倍及130倍，均低于Lending Club 215倍的估值。美国企业成长协会主席陈建刚接受本报记者采访表示，中国金融科技企业的竞争业态相对美国更丰富，但美国的金融监管显然更严格，因此在征信与风控上有绝对竞争力的中国金融科技企业显然更能获得资本市场青睐，因其在信息收集、大数据分析、信用评估等方面更具优势，他看好此类头部公司在美国资本市场的表现，而高估值的企业也有待其成长性的验证。
10月18日，趣店上市首日股价涨幅达到21.58%，总市值达到96.26亿美元。根据Wind数据显示，进入10月份以来，同在纽交所上市的宜人贷和信而富股价同样表现抢眼。信而富股价甚至在10月11日创下了单日暴涨33.84%的记录。宜人贷则从6月底开始进入了上涨通道，截止到11月20日，现价报收于45.10美元，较IPO时的发行价10美元，已上涨4.5倍。
交银国际因特网与创新研究中心分析师马原、谷馨予分析，国内的互金平台在个人征信、风控及场景获客等方面相比传统金融更加灵活，因此在数据积累上也有较多经验，这也是投资人对其估值认可的一个重要因素。
江瀚则表示，相比于国内市场，美国资本市场对于因特网企业的认可程度相对更高，其市场也更成熟，互金企业的本质依然是从事金融科技的因特网企业，所以其在美股相比于国内获得认可其估值的可能性更大。
母行是硅谷银行的浦发硅谷银行科技创业部高级总监郑毅刚看好内地金融科技企业在美国资本市场的成长性。他透露，其所在的银行借鉴硅谷银行服务科技企业的传统，此前以提供贷款融资的方式投资了好几家在美上市的内地金融科技企业，而美国的 Facebook、twitter等明星企业也都曾获得过硅谷银行的融资。
郑毅刚认为，美国资本市场对金融科技企业有一套完善的评估体系，能够更好地给出符合其发展前景的估值。
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