【文汇网讯】(香港文汇网 记者 毛丽娟)近期，富士康仅以一个月稍多时间从申报到上会的经历引起不少在境外上市的云计算、人工智能类企业管 理层的关注，纷纷表示有意回归A股。内媒引述深交所 总经理王建军的回应称，今年深交所的重中之重，就是如何更好地服务实体 经济，特别是新经济，要对 「独角兽」 企业在深交所上市开 设绿色通道。分析认为，此举有望大幅改善A股科技板块的 资产质量，同时为经济转型提供助力。
政策积极适应形势变化
此前，证监会系统2017年工作会议上，证监会明确表示，改革发行上市制度，努力增加制度的包容性和适应性，加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度，必要时通过授权的方式解决制度桎梏，以解决「BATJ」不能在A股上市问题。
交银国际董事总经理兼研究部主管洪灏表示，政策显示出监管层对于新经济企业的重视，至于最后政策和监管层的表态会怎么样落实在市场、 尤其是「独角兽」以及新经济类公司如何回归中国A股，监管层和企业都还需要做好长期准备。
前海开源基金首席经济学家杨德龙分析，证监会对「独角兽」公司打开IPO的绿色通道，目的是为了引进代表新经济趋势的好的上市资源，此前，「BATJ」(百度、阿里巴巴、腾讯、京东)业务都在国内，而上市目的地都在境外，国内投资者无法分享到这些因特网巨头的收益。监管层引导他们来A股上市，是非常适应形势的改革，可能会吸引到一批创新创业的企业在A股上市。
有投行人士透露，证监会所说的四个行业具体为生物科技、云计算、人工智能、高端制造。据《财新》的消息，意愿回归A股的企业名单中，第一批入围CDR的名单已出炉，共有8家企业，除了「BATJ」这四家，还有携程、微博、网易以及香港上市的舜宇光学。前七家企业均是中国上市因特网公司领头羊，另一类公司被归位「新蓝筹」，包括富士康、滴滴、今日头条、美团点评等尚未上市的因特网和新经济巨头。
短期内不见得大批新经济公司回归A股
今年「两会」上，多为来自因特网界的委员接受采访时表示，有机会想回A股。网易公司董事局主席兼首席执行官丁磊表示，「我们当然会考虑」，百度董事长兼CEO李彦宏则表示，「任何时候政策允许百度回来的话，我们肯定是希望能够尽早的回来在国内的股市来上」，搜狗总裁王小川也提到，「毕竟公司是服务中国网民的，现在政策也比较支持，公司有意愿回归A股。」
交银国际董事总经理兼研究部主管洪灏分析，短期内不见得有大批新经济公司回国上市，这是因为虽然符合条件的「独角兽」企业很多，但是像百度、阿里巴巴等这些公司已经在境外上市了，他们要是发CDR进入中国市场的话，对它来说融资量不一定大，但是多了一层监管，同时内地对其上市的要求也提高了，这些企业这样去发CDR并没有特别大的意义。
洪灏表示，已具规模的「独角兽」企业上市一般需要的资金量都非常大，故如果他们在短期内回A股一举上市的话，对市场资金的抽血很可能是比较巨大的，比如说，如果小米是AH同时上市的话，那么它估值达到一千亿美元，需要的资金量会很大。
中概股回归需先解决VIE问题
监管吹「暖风」，因特网大佬们也积极表态回应，但中概股的A股回归之路并非一帆风顺，首要需解决的问题就是：VIE。
VIE(Variable Interest Entities)又称「协议控制」，它是实现公司控制与合并财务报表的方式之一。对绝大部分企业而言，它是在直接「股权」控制不可行的前提下的被迫选择。受限于企业境内上市的高门槛(比如盈利业绩要求)，直接「股权」控制去境外上市又面临境外产业政策限制， VIE成了中概股面对现实的共同选择。
但回归A股，上述公司需要解决VIE问题，而这有赖于国内资本制度与外商投资管理制度的改革。
一位不愿具名的投行界人士提醒VIE结构面临的四大风险。其一是政策风险，国家相关部门对VIE结构采取默许态度，目前并没有实质的可操作的明文规定;其二是控制风险，由于是协议控制关系，上市公司对VIE没有控股权，可能存在经营上无法参与或控制经营管理的问题;其三是税务风险，VIE结构的公司将会涉及大量的关联交易以及反避税的问题，也有可能在股息分配上存在税收方面的风险;最后是外汇管制风险，利润在境内转移至境外时可能面临外汇管制风险。
责任编辑：京辰